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百汇BCR:金融危机十年一遇,今年会卷土重来吗?

2019-10-16 13:21| 发布者: 会飞的猫| 查看: 35| 评论: 0

摘要: 一、金融危机回顾对于已经发生的事情,我们可以站在上帝视角去分析,去寻找其中的原因。细看历史两次金融危机,从97年的7月2日开始,泰国宣布放弃已有的固定汇率而采取浮动汇率,意思就是本来的泰铢是相对美元来说有 ...

一、金融危机回顾

对于已经发生的事情,我们可以站在上帝视角去分析,去寻找其中的原因。细看历史两次金融危机,从97年的7月2日开始,泰国宣布放弃已有的固定汇率而采取浮动汇率,意思就是本来的泰铢是相对美元来说有一个固定的汇率范围,固定汇率不代表完全不动,只是在一个相对较小的空间里面浮动而已。采取固定汇率的好处就是货币会保持在一个比较稳定的状态,不随外界波动而波动,然而缺点就是由于对市场反应慢,所以国家的货币实际上处于保守的状态,不利于以后国际发展。而转成了浮动汇率以后,泰铢失去了固有的稳定性,而是根据整个货币市场的大势而随波逐流,虽然在国际贸易市场中表现出良好的机动性,但是很快也会成为别人眼中的猎物。

而这些跟国家玩游戏的人,就是被称为“国际炒家”的狙击手。当像泰铢一样的经济实力比较薄弱的货币一旦进入了国际货币这个笼子斗兽场里面,很快就被这帮国际炒家盯上,成为了猎物。于是,由于泰国并没有太多的外汇储备进行抵抗,很快就只能成为这帮国际炒家的猎物了。而周边的菲律宾,印尼,马来西亚,甚至连亚洲四小龙之一的新加坡也遭受了波及。而印尼成为了当中最晚被波及到,但是受伤最深的一个东南亚国家。

到了10月下旬,国际炒家乘胜追击来到了我们的香港,直接对准了香港的联系汇率制度,所谓联合汇率制度,就是当时的港元和美元是直接挂钩的,一美刀兑七块八毛港币(1USD:7.8HKD)。而同时,台湾也突然放弃了新台币的汇率,意思就是让新台币跌吧,我救不回来了。这样间接等于进一步对港币造成更大的压力虽然这个时候香港政府出来说明白无论怎么样都不会放弃联系汇率制,而使得市场有信心重新回落到了一万点以上。不过到了11月中旬的时候,韩国坐不住了, 首先出现的就是韩元对美元跌破纪录差不多到10080KRW:1USD而这次韩国的金融危机连带影响了很多在韩国投资的日本企业,所以日本也被拖下水了。

到了98年年初,新的一年来临但是市场的寒冬还是没有过去。国际货币基金会(MIF)对印尼开出的药仿佛并不凑效。2月11日,97年受伤最严重的印尼宣布将印尼盾和美刀挂钩,实行和香港一样的联系汇率。所以理所当然的,美国,西欧和MIF都极力反对。而整个东南亚因为印尼的原因也再次卷进了金融危机里面。直到4月份,印尼跟MIF才达成了新的一份经济共识,东南亚一系列国家的汇率市场才算是恢复了平静。但是反观到东边,在97年末最后被卷进亚洲金融危机的日本还没走出来经济困境。到了8月份,我们刚回归不久的国际金融中心香港再次受到了国际炒家的追击。恒生指数跌到了6000多点这时候特区政府终于坐不住了,才开始动用外汇基金入股“救市”!

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香港恒生指数,图片源于 Trading Economics


再来看08年金融危机。其诱发原因是07年的美国次贷危机。深入的原因是美国忽略金融衍生产品的监管,房贷的无限制的放款,投资人忽略房贷的潜在风险等。最终,由于经济放缓,导致失业率上升,部分人的停止供贷行为的影响由金融衍生产品成数倍的放大,进而引发金融市场流动性紧缺,所有行业的泡沫都因此开始被挤出,最终爆发危机。回顾此次危机,简单评述是:不断放大的金融泡沫以及经济市场的衰退导致了危机的爆发。




二、KKR2018全球经济展望核心

今年年初的时候,国际著名投资机构KKR发表了对于2018年的经济和金融环境的展望,提出了下一场金融危机将有可能在24个月内再次爆发的推测。回想98年亚洲金融风暴和08年次贷危机,似乎每隔10年金融危机就会卷土重来。从周期上来看,KKR这一推测不无道理。


然而KKR给出理由的并不止周期性这一点。在这份长达56页的报告中,最先被提出的推测依据就是经济长时间持续增长。文中提到,在2018年伊始,美国已经历连续103个月的经济增长。股市作为经济的晴雨表,正与GDP一同处于超过8年的牛市中。


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美国10年间GDP走势图,图片来源Trading Economics


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BCR交易平台上的迷你道琼斯指数月线图

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BCR交易平台上的迷你纳斯达克100指数月线图


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历史上持续经济增长月份数量对比图,图片来源www.KKR.com


经济和股市的持续增长,市场对于未来存在稳固的利好看法,使得市场波动减少,投资人获益机会随之减少。不仅如此,随着经济前景被愈加看好,企业估值中普遍包含了过度乐观的预期,转换成为过高的溢价,这进一步压缩了投资人的获利空间。总的来说,过度利好的预期提高了投资成本,成为了的潜在的风险。



另一方面,美国处于加息周期。随着国债等无风险投资收益率提高,结合投资环境恶化,资本市场的重心将缓慢偏离风险更高的经济产业,经济增长逐渐失去资本的支撑,终将迎来泡沫破裂和产业衰退。

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10年间美国利息走势图,图片来源Trading Economics



三、金融危机解析

首先,在危机发生前,市场上的大多数参与者并未觉得有什么风险;其次,危机的产生均与泡沫有关(实际产能状况和金融市场价格脱节);最后,这些泡沫的形成源于不确定性,而泡沫也导致了经济的不确定性。一旦不确定的方面形成了。那么,是否就此可以简单的推论:当实际产能(情况)与市场价格严重脱钩时,会形成泡沫,当泡沫不断扩大时,只要有一根稻草,如索罗斯做空英镑、做空香港市场等行为,压在骆驼上,那么泡沫就会爆炸。

那么现在国际上有什么不确定的因素?

从目前的国际状况而言,全球政局乱成一片,政局会成为经济贸易的导火索。

美国:美国高额的财政赤字、高额的政府支出、政府净资产小于0、启用贸易保护主义、经济放缓...

中国:房地产泡沫、金融风险多次触及红线、WTO保护期即将结束、经济放缓...

英国:脱欧风波

希腊:债务危机

意大利:政治危机,另外,意大利的经济规模是希腊的10倍,同样深陷债务危机

等等。。。

深析中美两个最大的经济体系所爆发出来最大的不确定因素:贸易战!!!

从贸易战的角度来看,是一个杀敌一千自损八百的事情,美国为什么还要发动呢?原因在于双方的承受底线不同。这就像马拉松长跑,拼的不是爆发力,而是耐力,每个人会控制体力的消耗从而获得长久的胜利,一旦谁体先透支,谁就彻底输了,赢家通吃一切。现在的战争,不再是谁的实力强,谁就赢;而是谁先承受不起所付出的成本或代价,谁就输,是持久战,而不是闪电战。


如果不出意外,金融危机会从中国或美国爆发。具体的结果要看贸易战的深度、广度,双方对于该场战争的承受能力,两国的不确定因素对泡沫、市场预期价格的影响...


关于周期性问题:金融危机发生的案例不只是1998年和2008年,再此之前还有1930美国经济大萧条、1938年美国金融危机、1948年美国金融危机、1981年墨西哥金融危机等。一个有趣的现象是,每过一段时间,有些地区或国家就会出现各种个样的危机;一个事实是,早期的金融危机规模小,危害小,但是总会找到责任人,并对此承担责任,而90年以后的只是危机,没有人负责;一个被忽略的现象是:那些在危机中受到严重冲击的大公司,尤其是金融企业,在金融危机过后,在市场上拥有了更大的话语权。


金融危机被预测到的可能性很高,但被预防的可能性几乎未零,因为已经提及,不确定性是最重要的因素,虽然内在因素都一样,你不知道这个泡沫到底源于何处?98年是汇率,08年是房地产,18年会是什么?汇率?房地产?还是其他的行业?如果找不到风险的来源,又如何预防。往往发现危机的时候,已经是即将爆发的时刻,酝酿了10年甚至更长时间的危机,能在几个月内消除吗?不可能的。


四、“临危不乱”


所谓“危机”,永远是先“危”后“机”,市场上所有的机会都是要能先挺过“危”这一关,过关后机会就来了,从下图中我们可以看到黄金现货在2008年金融危机时一度出现下跌,随后经济复苏后大幅反弹。巴菲特在每次美国股市危机都会持续加仓股票,从历史规律上来看美国一直是熊短牛长,采用巴菲特这种策略买进好公司股票,最终的结果都非常好,把握好交易周期是非常重要的一点。普通投资者也没有巴菲特那种专业的价值投资能力,他们所能做的就是跟随市场风向,从而不错过投资机会。

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BCR交易平台上的黄金现货月线图


在我看来,金融危机的实质是一场快速的财富掠夺。当财富积累到一定程度后,可以通过长达几十年的计划去对冲各种风险,而普通人很难做到。就如:当房价下跌时,普通人会面临房产被收回的风险,而投资者可以通过提供新的担保物而保持贷款从而对冲掉风险。


对于普通人而言,金融风暴来临之时,很多人想不到如何对冲掉这个风险;对于精明的投资者来说,金融风暴宛如一次浴血重生的机会,如果在金融危机中,自己的表现优于对手的表现,那么在危机过后,就是崛起的机会,对于他们而言,这是一场博弈。


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